Contrarian-sijoitusstrategian suoriutuminen Helsingin pörssissä vuosina 2010–2019
Autio, Ville (2020)
Kandidaatintutkielma
Autio, Ville
2020
School of Business and Management, Kauppatieteet
Kaikki oikeudet pidätetään.
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2020052238755
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2020052238755
Tiivistelmä
Tämän kandidaatintutkielman tavoitteena oli tutkia contrarian-sijoitusstrategian suoriutumista Helsingin pörssissä vuosina 2010–2019. Tutkimusta varten muodostettiin kuusi contrarian-sijoitusstrategian mukaista portfoliota, joihin valittiin tuottohistorian perusteella huonosti menestyneitä osakkeita. Vertailuportfolioiksi muodostettiin kolme portfoliota hyvin menestyneistä osakkeista. Portfolioiden pitoajat olivat 3 tai 5 vuotta. Tutkimusaineisto koostuu kaikista Helsingin pörssin päälistan osakkeista. Portfolioiden suoriutumista mitattiin raakatuotoilla ja riskikorjatuilla portfolioiden menestysmittareilla, joita olivat Sharpen luku, Jensenin alfa ja Treynorin luku.
Tutkimuksen tulosten perusteella contrarian-sijoitusstrategialla ei voitu saavuttaa säännöllisiä ylituottoja. Sijoitusstrategian mukaiset portfoliot eivät ylittäneet markkinaindeksin tuottoa millään menestysmittarilla mitattuna. Kuitenkin sijoitusstrategian mukaisten portfolioiden havaittiin suoriutuvan markkinaindeksiä paremmin nousukausina. Vertailuportfoliot suoriutuivat markkinaindeksiä ja contrarian-sijoitusstrategian mukaisia portfolioita paremmin. Tutkimustulosten valossa sijoittajien ylireagoinnista ei saatu vahvoja näyttöjä. Mikäli ylireagointia esiintyy Helsingin pörssissä, on sen vaikutus osakkeiden hintojen vaihteluun alhaista. The aim of this bachelor’s thesis was to examine the performance of contrarian investment strategy in the Helsinki stock exchange during 2010–2019. In order to assess the performance of contrarian investment strategy, six portfolios were formed. These six portfolios consist of underperforming stocks based on their historical returns. Three portfolios of well-performing were formed as reference portfolios. The holding times for the portfolios were three or five years. The research material consisted of all the stocks listed on the Helsinki stock exchange’s main list. Portfolio performance was measured in raw returns and risk-adjusted measures, which were Sharpe ratio, Jensen’s alpha and Treynor ratio.
Based on the results of this empirical study, it is not possible to achieve regular excess returns with contrarian investment strategy. Portfolios consisting of underperforming stocks did not outperform the market index in any used measures. However, the portfolios exceeded the return of the market index during an economic upturn. The reference portfolios outperformed both the market index and the portfolios that consisted of underperforming stocks. Considering the result of this study, there was no strong evidence of investor overreaction in the Helsinki stock exchange. If investor overreaction occurs, its effect on stock price fluctuations is low.
Tutkimuksen tulosten perusteella contrarian-sijoitusstrategialla ei voitu saavuttaa säännöllisiä ylituottoja. Sijoitusstrategian mukaiset portfoliot eivät ylittäneet markkinaindeksin tuottoa millään menestysmittarilla mitattuna. Kuitenkin sijoitusstrategian mukaisten portfolioiden havaittiin suoriutuvan markkinaindeksiä paremmin nousukausina. Vertailuportfoliot suoriutuivat markkinaindeksiä ja contrarian-sijoitusstrategian mukaisia portfolioita paremmin. Tutkimustulosten valossa sijoittajien ylireagoinnista ei saatu vahvoja näyttöjä. Mikäli ylireagointia esiintyy Helsingin pörssissä, on sen vaikutus osakkeiden hintojen vaihteluun alhaista.
Based on the results of this empirical study, it is not possible to achieve regular excess returns with contrarian investment strategy. Portfolios consisting of underperforming stocks did not outperform the market index in any used measures. However, the portfolios exceeded the return of the market index during an economic upturn. The reference portfolios outperformed both the market index and the portfolios that consisted of underperforming stocks. Considering the result of this study, there was no strong evidence of investor overreaction in the Helsinki stock exchange. If investor overreaction occurs, its effect on stock price fluctuations is low.