Pääomarakenteen vaikutukset Helsingin pörssissä listattujen yritysten kannattavuuteen
Mantila, Jaakko (2016)
Kandidaatintutkielma
Mantila, Jaakko
2016
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2016110125913
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2016110125913
Tiivistelmä
Tutkielman tavoitteena on selvittää pääomarakenteen vaikutus yrityksen kannattavuuteen Helsingin pörssissä listatuissa yrityksissä. Tutkielman toissijaisina tavoitteina on selvittää myös velan maturiteetin sekä yrityksen kokoluokan vaikutukset kannattavuuteen.
Pääomarakenteiden syvällisemmäksi ymmärtämiseksi tutkielmassa esitellään viisi pääomarakennetta koskevaa teoriaa sekä tutustutaan velan optimaaliseen maturiteettiin. Pääomarakenteen ja kannattavuuden välisestä suhteesta tehtyä tutkimustyötä tarkastellaan myös omassa kappaleessaan.
Tutkimusaineisto on koottu Amadeus-tietokannasta saaduista yritysten tunnusluvuista. Kannattavuutta kuvataan tutkimuksessa kolmen mittarin avulla. Nämä mittarit ovat oman pääoman tuotto-%, sijoitetun pääoman tuotto-% sekä kokonaispääoman tuotto-%. Kannattavuutta selitetään kolmella yrityksen kokonaispääomaan suhteutetulla mittarilla. Nämä pääomarakennetta kuvaavat mittarit ovat kokonaisvelkaisuusaste, lyhytaikainen velkaisuusaste ja pitkäaikainen velkaisuusaste. Tarkasteltavia yrityksiä tutkimukseen sisällytettiin 102 kpl.
Tutkimustulokset osoittavat negatiivista korrelaatiota jokaisen pääomarakennetta kuvaavan sekä kannattavuutta kuvaavan tunnusluvun välille. Tulokset osoittavat, että velkaisuusastetta kasvattamalla yrityksen kannattavuus heikkenee. Tutkimustulokset tukevat pecking order –teoriaa, jonka mukaan kannattavampien yritysten ei tarvitse turvautua velkarahoitukseen. Sen sijaan ne käyttävät sisäistä tulorahoitusta liiketoimintojensa rahoittamiseksi. The purpose of this study is to find out the effects of capital structure on profitability of companies listed in the Helsinki Stock Exchange. Another objective of this study is to find out whether debt maturity or size of a company has an impact on firms profitability.
For better understanding of capital structures, this paper will introduce five different theories made for investigating capital structure decisions and in addition optimal debt maturity is also discussed. The results of prior studies of the relation between capital structure and profitability are also brought up in a separate paragraph.
The research data consist of companies key financials collected from the Amadeus-database. Profitability is measured with three key financials. These are return on equity, return on capital employed and return on assets. Three variables are also used as measures for capital structure. These variables are total debt to total assets, short term debt to total assets and long term debt to total assets. The study consist of 102 companies.
The research results show that there is a negative correlation between every proxy of capital structure and every proxy of profitability. This relation shows that by increasing the debt ratio profitability of a company will decrease. The results are in line with the pecking order theory which claim that companies that succeed better don’t have to use debt financing. Instead they use the cash flow from daily operations as their main financing.
Pääomarakenteiden syvällisemmäksi ymmärtämiseksi tutkielmassa esitellään viisi pääomarakennetta koskevaa teoriaa sekä tutustutaan velan optimaaliseen maturiteettiin. Pääomarakenteen ja kannattavuuden välisestä suhteesta tehtyä tutkimustyötä tarkastellaan myös omassa kappaleessaan.
Tutkimusaineisto on koottu Amadeus-tietokannasta saaduista yritysten tunnusluvuista. Kannattavuutta kuvataan tutkimuksessa kolmen mittarin avulla. Nämä mittarit ovat oman pääoman tuotto-%, sijoitetun pääoman tuotto-% sekä kokonaispääoman tuotto-%. Kannattavuutta selitetään kolmella yrityksen kokonaispääomaan suhteutetulla mittarilla. Nämä pääomarakennetta kuvaavat mittarit ovat kokonaisvelkaisuusaste, lyhytaikainen velkaisuusaste ja pitkäaikainen velkaisuusaste. Tarkasteltavia yrityksiä tutkimukseen sisällytettiin 102 kpl.
Tutkimustulokset osoittavat negatiivista korrelaatiota jokaisen pääomarakennetta kuvaavan sekä kannattavuutta kuvaavan tunnusluvun välille. Tulokset osoittavat, että velkaisuusastetta kasvattamalla yrityksen kannattavuus heikkenee. Tutkimustulokset tukevat pecking order –teoriaa, jonka mukaan kannattavampien yritysten ei tarvitse turvautua velkarahoitukseen. Sen sijaan ne käyttävät sisäistä tulorahoitusta liiketoimintojensa rahoittamiseksi.
For better understanding of capital structures, this paper will introduce five different theories made for investigating capital structure decisions and in addition optimal debt maturity is also discussed. The results of prior studies of the relation between capital structure and profitability are also brought up in a separate paragraph.
The research data consist of companies key financials collected from the Amadeus-database. Profitability is measured with three key financials. These are return on equity, return on capital employed and return on assets. Three variables are also used as measures for capital structure. These variables are total debt to total assets, short term debt to total assets and long term debt to total assets. The study consist of 102 companies.
The research results show that there is a negative correlation between every proxy of capital structure and every proxy of profitability. This relation shows that by increasing the debt ratio profitability of a company will decrease. The results are in line with the pecking order theory which claim that companies that succeed better don’t have to use debt financing. Instead they use the cash flow from daily operations as their main financing.