Valtion velanhallintamallin arviointi ja kehittämistarpeet -työryhmän muistio
Valtiovarainministeriö
20.12.2021
Julkaisusarja:
Valtiovarainministeriön julkaisuja 2021:69This publication is copyrighted. You may download, display and print it for Your own personal use. Commercial use is prohibited.
Julkaisun pysyvä osoite on
http://urn.fi/URN:ISBN:978-952-367-913-9Tiivistelmä
Valtion velanhallinnan toimintaympäristö on muuttunut 2000-luvun alusta, jolloin velanhallinnan nykyinen toimintamalli kehitettiin. Valtio on velkaantunut huomattavasti, samoin valtion ehdolliset vastuut ovat kasvaneet. Samaan aikaan valtion riskinkantokyky on heikentynyt. Harjoitettu rahapolitiikka on niin ikään muuttunut.
Työryhmä on tarkastellut nykyisen velanhallintamallin toimivuutta muuttuneessa ympäristössä. Nykyinen malli on toiminut kaiken kaikkiaan hyvin, ja se on pääsääntöisesti toimiva edelleen. Samoin siinä käytettävät keskeiset käsitteet ovat suurelta osin ongelmattomia. Kustannusten ja riskin pitkän aikavälin tarkasteluhorisontti on edelleen tarkoituksenmukainen. Valtion lainanoton strategiaa ja riskienhallintapolitiikkaa työryhmä pitää yleisesti ottaen asianmukaisena.
Keskeisiä kehittämiskohteita työryhmä tunnistaa erityisesti korko- ja rahoitusriskin hallinnassa. Strategista korkoriskiasemaa koskevaa tarkastelua tulisi laajentaa ottamaan huomioon talouden pitkän aikavälin kasvunäkymät ja valtion velkakestävyys. Pitkän aikavälin lainanottokyvyn turvaamiseksi valtion velalle tulisi määritellä tavoitteellinen kuoletusrakenne ja laatia tämän toteuttamiseksi tarvittavat ohjausmenettelyt. Kuoletus-rakenteen toteuttamiseksi voitaisiin määritellä tavoitteellinen velan keskimaturiteetti ja sallitut poikkeamat tästä lainojen likviditeettinäkökohdat huomioon ottaen.
Työryhmä on tarkastellut nykyisen velanhallintamallin toimivuutta muuttuneessa ympäristössä. Nykyinen malli on toiminut kaiken kaikkiaan hyvin, ja se on pääsääntöisesti toimiva edelleen. Samoin siinä käytettävät keskeiset käsitteet ovat suurelta osin ongelmattomia. Kustannusten ja riskin pitkän aikavälin tarkasteluhorisontti on edelleen tarkoituksenmukainen. Valtion lainanoton strategiaa ja riskienhallintapolitiikkaa työryhmä pitää yleisesti ottaen asianmukaisena.
Keskeisiä kehittämiskohteita työryhmä tunnistaa erityisesti korko- ja rahoitusriskin hallinnassa. Strategista korkoriskiasemaa koskevaa tarkastelua tulisi laajentaa ottamaan huomioon talouden pitkän aikavälin kasvunäkymät ja valtion velkakestävyys. Pitkän aikavälin lainanottokyvyn turvaamiseksi valtion velalle tulisi määritellä tavoitteellinen kuoletusrakenne ja laatia tämän toteuttamiseksi tarvittavat ohjausmenettelyt. Kuoletus-rakenteen toteuttamiseksi voitaisiin määritellä tavoitteellinen velan keskimaturiteetti ja sallitut poikkeamat tästä lainojen likviditeettinäkökohdat huomioon ottaen.