Impact of withdrawal from Russia on European companies’ performance during Russia-Ukraine war
Aaltonen, Heikki (2023)
Kandidaatintutkielma
Aaltonen, Heikki
2023
School of Business and Management, Kauppatieteet
Kaikki oikeudet pidätetään.
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2023021026714
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2023021026714
Tiivistelmä
The complex and intense conflict between Russia and Ukraine can be said to begun in 2014 when Russia invaded the Crimean Peninsula, but when Russia’s invasion of Ukraine begun on 24 February 2022, the situation escalated and forced many Western authorities to react immediately. The situation caused many Western companies to abolish their operations in Russia, while some refused to withdraw and continued their operations in Russia as before. Focusing on public European companies, this study examines the impacts of withdrawal from Russia on European companies’ performance during the Russia-Ukraine war.
The involved companies are separated into four portfolios based on the timing of their withdrawal decision, and the performance of the constructed portfolios during three different events is examined by event study methodology and three different financial ratios. The performance of the portfolios is examined by analysing stock market reactions over three event windows, which cover six trading days before and after the events of interest.
The empirical results of the study indicate that an announcement of withdrawal from Russia has a positive impact on the companies’ performance, but the impacts are not relatively significant in a long run. The results support the findings of previous research and provide evidence for the hypothesis that companies that have announced withdrawal from Russia receive less volatile stock market reactions to news about the Russia-Ukraine war. Ukrainan ja Venäjän välisen monimutkaisen ja jännitteisen konfliktin voidaan sanoa alkaneen vuonna 2014, kun Venäjä miehitti Krimin niemimaan, mutta Venäjän hyökätessä Ukrainaan 24. Helmikuuta 2022, tilanne eskaloitui ja pakotti monet länsimaiset tahot reagoimaan välittömästi. Tilanteen seurauksena monet länsimaiset yritykset lopettivat toimintansa Venäjällä, samalla kun osa yrityksistä kieltäytyi vetäytymästä ja jatkoi toimintaa Venäjällä kuten tähänkin asti. Tässä tutkimuksessa keskitytään julkisiin eurooppalaisiin yrityksiin, ja tarkastellaan Venäjältä vetäytymisen vaikutuksia eurooppalaisten yritysten suoriutumiseen Venäjän-Ukrainan sodan aikana.
Tutkimukseen valitut yritykset jaetaan neljään salkkuun niiden vetäytymispäätöksen julkistamisen ajankohdan perusteella, ja muodostettujen salkkujen suoriutumista tarkastellaan kolmen eri tapahtuman aikana tapahtumatutkimusmenetelmin ja kolmen taloudellisen tunnusluvun avulla. Salkkujen suorituskykyä tarkastellaan analysoimalla osakemarkkinoiden reaktioita kolmen tapahtumaikkunan aikana, jotka kattavat valittujen tapahtumapäivien lisäksi kuusi kaupankäyntipäivää tapahtumapäiviä ennen ja niiden jälkeen.
Tutkimuksen tulokset osoittavat vetäytymispäätösten vaikuttavan positiivisesti yritysten suoriutumiseen, mutta vaikutukset eivät ole suhteellisesti merkittäviä pitkällä aikavälillä. Tulokset puoltavat aikaisempien tutkimusten tuloksia ja antavat näyttöä hypoteesille, jonka mukaan Venäjän-Ukrainan sotaan liittyvien uutisten aiheuttamat osakemarkkinoiden reaktiot ovat vähemmän voimakkaita koskien yrityksiä, jotka ovat ilmoittaneet vetäytyvänsä Venäjältä.
The involved companies are separated into four portfolios based on the timing of their withdrawal decision, and the performance of the constructed portfolios during three different events is examined by event study methodology and three different financial ratios. The performance of the portfolios is examined by analysing stock market reactions over three event windows, which cover six trading days before and after the events of interest.
The empirical results of the study indicate that an announcement of withdrawal from Russia has a positive impact on the companies’ performance, but the impacts are not relatively significant in a long run. The results support the findings of previous research and provide evidence for the hypothesis that companies that have announced withdrawal from Russia receive less volatile stock market reactions to news about the Russia-Ukraine war.
Tutkimukseen valitut yritykset jaetaan neljään salkkuun niiden vetäytymispäätöksen julkistamisen ajankohdan perusteella, ja muodostettujen salkkujen suoriutumista tarkastellaan kolmen eri tapahtuman aikana tapahtumatutkimusmenetelmin ja kolmen taloudellisen tunnusluvun avulla. Salkkujen suorituskykyä tarkastellaan analysoimalla osakemarkkinoiden reaktioita kolmen tapahtumaikkunan aikana, jotka kattavat valittujen tapahtumapäivien lisäksi kuusi kaupankäyntipäivää tapahtumapäiviä ennen ja niiden jälkeen.
Tutkimuksen tulokset osoittavat vetäytymispäätösten vaikuttavan positiivisesti yritysten suoriutumiseen, mutta vaikutukset eivät ole suhteellisesti merkittäviä pitkällä aikavälillä. Tulokset puoltavat aikaisempien tutkimusten tuloksia ja antavat näyttöä hypoteesille, jonka mukaan Venäjän-Ukrainan sotaan liittyvien uutisten aiheuttamat osakemarkkinoiden reaktiot ovat vähemmän voimakkaita koskien yrityksiä, jotka ovat ilmoittaneet vetäytyvänsä Venäjältä.