Profitability determinants of renewable energy firms : case: non-listed, private equity firms in Germany
Luts, Maria-Kristiine (2021)
Pro gradu -tutkielma
Luts, Maria-Kristiine
2021
School of Business and Management, Kauppatieteet
Kaikki oikeudet pidätetään.
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2021080942453
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2021080942453
Tiivistelmä
The fight against climate warming has urged the nations and the global community to cut emissions and define ambitious environmental goals. In this context, the importance of renewable energy has been magnified. Hence, it is valuable to learn about the conditions in which the firms in the renewable energy (RE) industry can thrive. The purpose of this thesis is to first, investigate the factors of firm-level profitability based on the previous research, and second, to find out which profitability determinants affect the profitability of the German private equity firms in the industry of RE producers.
The results from a panel data analysis showed that both firm- and industry-specific determinants were significant, but the firm-specific determinants explained more variance in profitability. The profitability determinants that were significant in most tests with a positive effect on profitability were related to the company size and the share of renewables. The change in electricity consumption affected profitability negatively.
The governmental support system, Feed-in Tariff, had a significant negative effect contrary to expectations. One of the important findings was that the ‘Size measured by Assets’ affected profitability negatively in large companies. This could imply that the large companies practice expansion strategies at the cost of profitability. Within the small and medium-sized (SME) firms, the change in Market Concentration had a positive effect on profitability, which suggests that the SME’s benefit from both industry growth and increasing market concentration. It appeared that Liquidity and Leverage have no consistent, significant effect on profitability. The results of the thesis contribute to the existing knowledge on firm- and industry-level profitability determinants in the less studied RE industry sector and should be of interest to companies, investors, and policymakers alike. Ilmastonmuutoksen vastainen kamppailu on johtanut valtiot ja globaalin yhteisön asettamaan yhä tiukentuvia ympäristötavoitteita, mikä on entisestään nostanut uusiutuvan energian merkitystä. Siksi on arvokasta tutkia minkälaisissa olosuhteissa alan yritykset voivat menestyä. Tämän tutkielman tavoitteina on tutkia kannattavuustekijöitä aikaisemman kirjallisuuden pohjalta, sekä selvittää Saksan markkinoilla ja uusiutuvan energiantuotannon alalla toimivien yksityisen pääoman yritysten kannattavuutta määrittelevät tekijät ja näiden vaikutus.
Paneelidata-analyysin tulosten perusteella voidaan sanoa, että niin firmakohtaiset kuin teollisuuskohtaisetkin tekijät ovat merkitseviä, mutta firmakohtaisten tekijöiden osuus kannattavuuden selitettävyydessä on suurempi. Firman kokoon ja uusiutuvan sähkön osuuden muutokseen liittyvät tekijät todettiin toistuvissa testeissä merkitseviksi ja ne vaikuttivat kannattavuuteen sitä parantaen. Sähkönkulutuksen kasvulla todettiin olevan negatiivinen vaikutus kannattavuuteen.
Vastoin odotuksia todettiin uusiutuvan sähkön tuotantotuella eli syöttötariffilla olevan negatiivinen vaikutus kannattavuuteen. Yksi tärkeistä havainnoista oli yrityksen kokonaispääoman negatiivinen vaikutus suurten yritysten kannattavuuteen. Tämän voi selittää se, että suuret yritykset saattavat harjoittaa laajenemisstrategioita kannattavuuden kustannuksella. Alan suurimpien firmojen markkinaosuuden muutossuhteella havaittiin olevan positiivinen vaikutus kannattavuuteen pienten ja keskisuurten (pk) firmojen kohdalla, mistä voisi päätellä, että kasvava, mutta keskittyneempi ala hyödyttää etenkin pk-firmoja. Likviditeetin ja velkavivun vaikutuksesta saatiin vähemmän merkitsevää näyttöä. Tutkimuksen tulos täydentää olemassa olevaa, firma- ja teollisuuskohtaisia kannattavuustekijöitä koskevaa tutkimustietoa, tuoden näyttöä vähemmän tutkitulta uusiutuvan energian alalta. Tuloksista katsotaan olevan hyötyä niin alan yrityksille, sijoittajille kuin päättäjille.
The results from a panel data analysis showed that both firm- and industry-specific determinants were significant, but the firm-specific determinants explained more variance in profitability. The profitability determinants that were significant in most tests with a positive effect on profitability were related to the company size and the share of renewables. The change in electricity consumption affected profitability negatively.
The governmental support system, Feed-in Tariff, had a significant negative effect contrary to expectations. One of the important findings was that the ‘Size measured by Assets’ affected profitability negatively in large companies. This could imply that the large companies practice expansion strategies at the cost of profitability. Within the small and medium-sized (SME) firms, the change in Market Concentration had a positive effect on profitability, which suggests that the SME’s benefit from both industry growth and increasing market concentration. It appeared that Liquidity and Leverage have no consistent, significant effect on profitability. The results of the thesis contribute to the existing knowledge on firm- and industry-level profitability determinants in the less studied RE industry sector and should be of interest to companies, investors, and policymakers alike.
Paneelidata-analyysin tulosten perusteella voidaan sanoa, että niin firmakohtaiset kuin teollisuuskohtaisetkin tekijät ovat merkitseviä, mutta firmakohtaisten tekijöiden osuus kannattavuuden selitettävyydessä on suurempi. Firman kokoon ja uusiutuvan sähkön osuuden muutokseen liittyvät tekijät todettiin toistuvissa testeissä merkitseviksi ja ne vaikuttivat kannattavuuteen sitä parantaen. Sähkönkulutuksen kasvulla todettiin olevan negatiivinen vaikutus kannattavuuteen.
Vastoin odotuksia todettiin uusiutuvan sähkön tuotantotuella eli syöttötariffilla olevan negatiivinen vaikutus kannattavuuteen. Yksi tärkeistä havainnoista oli yrityksen kokonaispääoman negatiivinen vaikutus suurten yritysten kannattavuuteen. Tämän voi selittää se, että suuret yritykset saattavat harjoittaa laajenemisstrategioita kannattavuuden kustannuksella. Alan suurimpien firmojen markkinaosuuden muutossuhteella havaittiin olevan positiivinen vaikutus kannattavuuteen pienten ja keskisuurten (pk) firmojen kohdalla, mistä voisi päätellä, että kasvava, mutta keskittyneempi ala hyödyttää etenkin pk-firmoja. Likviditeetin ja velkavivun vaikutuksesta saatiin vähemmän merkitsevää näyttöä. Tutkimuksen tulos täydentää olemassa olevaa, firma- ja teollisuuskohtaisia kannattavuustekijöitä koskevaa tutkimustietoa, tuoden näyttöä vähemmän tutkitulta uusiutuvan energian alalta. Tuloksista katsotaan olevan hyötyä niin alan yrityksille, sijoittajille kuin päättäjille.