Rahoitukselliset haasteet pienissä kasvuyrityksissä
Väyrynen, Matti (2019)
Pro gradu -tutkielma
Väyrynen, Matti
2019
School of Business and Management, Kauppatieteet
Kaikki oikeudet pidätetään.
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe201902043969
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe201902043969
Tiivistelmä
Tämän tutkimuksen tavoitteena on tutkia, mitä ovat pienten kasvuyritysten rahoitukselliset haasteet. Rahoituksellisten haasteiden ohella tutkimuksessa tutkitaan pienten kasvuyritysten käyttämiä rahoituslähteitä. Tutkimus tehdään laadullisena tutkimuksena. Tutkimuksen aineisto koostuu seitsemän suomalaisen pienen kasvuyrityksen kanssa tehdyistä puolistrukturoiduista haastatteluista.
Tämän tutkimuksen tulokset ovat laajalti linjassa aiempien tutkimusten kanssa. Pienten kasvuyritysten rahoituslähteitä kuvaa parhaiten niin sanottu nokkimisjärjestysteoria, jonka mukaan yritykset suosivat rahoituksessaan ensisijaisesti sisäistä rahoitusta, kuten tulorahoitusta, ja vasta tulorahoituksen loputtua ulkoista rahoitusta. Ulkoisessa rahoituksessa suositaan velkarahoitusta ennen ulkoista oman pääoman ehtoista rahoitusta, koska yritykset pyrkivät välttämään omistuksen laimentumisen, eli diluution.
Pienten kasvuyritysten rahoitukselliset haasteet liittyvät enimmäkseen niiden tärkeimpään ulkoiseen rahoittajaan, eli pankkiin. Yritykset käyttävät ensisijaisena ulkoisena rahoituslähteenään pankin velkarahoitusta, mutta pankki riskiä minimoivana rahoittajana ei ole valmis kantamaan pienten kasvuyritysten toimintaan liittyvää riskiä. Ulkoisen oman pääoman ehtoinen rahoitus olisi kasvun rahoittamiseen joustavampi vaihtoehto, mutta yritykset pyrkivät välttämään omistuksen laimentumista, minkä vuoksi tätä vaihtoehtoa käytetään useimmiten vain silloin, kun tulorahoitusta tai velkarahoitusta ei ole saatavilla. Tutkimuksessa selviää myös joitakin julkiseen rahoitukseen liittyviä haasteita. Tutkimuksen tulosten perusteella rahoituksellisilla haasteilla voi olla yritysten toimintaan vaikuttavia kielteisiä seurauksia, kuten kasvun rajoittumista. Toisaalta rahoitukselliset haasteet eivät aiheuta negatiivisia seurauksia jokaiselle niitä kohtaavan yrityksen toiminnalle ja kaikki yritykset eivät edes kohtaa rahoituksellisia haasteita. Näin ollen rahoitukselliset haasteet eivät ole kaikkia kasvuyrityksiä koskettava ilmiö. The objective of this study is to investigate financial constraints faced by small growth companies. In addition to financial constraints, this study investigates sources of financing used by small growth companies. This study uses qualitative research methods. Research data consist of semi-structured interviews conducted with seven Finnish small growth companies.
The findings of this study are largely similar to the findings of previous studies. The so-called pecking order theory describes financing behavior of small growth companies. According to the pecking order theory, companies first prefer internal sources of financing, such as retained earnings, and when those are depleted, companies turn to external sources of financing. As for external sources of financing, debt financing is preferred to external equity financing because companies try to avoid dilution of ownership.
Financial constraints of small growth companies are mostly related to their main external financier which is their bank. Companies use debt financing provided by their bank as their main source of external financing, but banks tend to be risk averse, meaning that they are not ready to bear the risk related to small growth companies. External equity financing would be a more flexible choice for financing growth, but companies try not to dilute ownership, which is the reason why this source of financing is usually used only when retained earnings and debt financing are not available. Moreover, this study finds some constraints related to public financing. The findings of this study suggest that financial constraints may have some negative implications for small growth companies, such as restricted growth. However, financial constraints do not have negative implications for every growth company facing them and some companies do not even face financial constraints in the first place. Therefore, financial constraints are not a phenomenon that pertains to all small growth companies.
Tämän tutkimuksen tulokset ovat laajalti linjassa aiempien tutkimusten kanssa. Pienten kasvuyritysten rahoituslähteitä kuvaa parhaiten niin sanottu nokkimisjärjestysteoria, jonka mukaan yritykset suosivat rahoituksessaan ensisijaisesti sisäistä rahoitusta, kuten tulorahoitusta, ja vasta tulorahoituksen loputtua ulkoista rahoitusta. Ulkoisessa rahoituksessa suositaan velkarahoitusta ennen ulkoista oman pääoman ehtoista rahoitusta, koska yritykset pyrkivät välttämään omistuksen laimentumisen, eli diluution.
Pienten kasvuyritysten rahoitukselliset haasteet liittyvät enimmäkseen niiden tärkeimpään ulkoiseen rahoittajaan, eli pankkiin. Yritykset käyttävät ensisijaisena ulkoisena rahoituslähteenään pankin velkarahoitusta, mutta pankki riskiä minimoivana rahoittajana ei ole valmis kantamaan pienten kasvuyritysten toimintaan liittyvää riskiä. Ulkoisen oman pääoman ehtoinen rahoitus olisi kasvun rahoittamiseen joustavampi vaihtoehto, mutta yritykset pyrkivät välttämään omistuksen laimentumista, minkä vuoksi tätä vaihtoehtoa käytetään useimmiten vain silloin, kun tulorahoitusta tai velkarahoitusta ei ole saatavilla. Tutkimuksessa selviää myös joitakin julkiseen rahoitukseen liittyviä haasteita. Tutkimuksen tulosten perusteella rahoituksellisilla haasteilla voi olla yritysten toimintaan vaikuttavia kielteisiä seurauksia, kuten kasvun rajoittumista. Toisaalta rahoitukselliset haasteet eivät aiheuta negatiivisia seurauksia jokaiselle niitä kohtaavan yrityksen toiminnalle ja kaikki yritykset eivät edes kohtaa rahoituksellisia haasteita. Näin ollen rahoitukselliset haasteet eivät ole kaikkia kasvuyrityksiä koskettava ilmiö.
The findings of this study are largely similar to the findings of previous studies. The so-called pecking order theory describes financing behavior of small growth companies. According to the pecking order theory, companies first prefer internal sources of financing, such as retained earnings, and when those are depleted, companies turn to external sources of financing. As for external sources of financing, debt financing is preferred to external equity financing because companies try to avoid dilution of ownership.
Financial constraints of small growth companies are mostly related to their main external financier which is their bank. Companies use debt financing provided by their bank as their main source of external financing, but banks tend to be risk averse, meaning that they are not ready to bear the risk related to small growth companies. External equity financing would be a more flexible choice for financing growth, but companies try not to dilute ownership, which is the reason why this source of financing is usually used only when retained earnings and debt financing are not available. Moreover, this study finds some constraints related to public financing. The findings of this study suggest that financial constraints may have some negative implications for small growth companies, such as restricted growth. However, financial constraints do not have negative implications for every growth company facing them and some companies do not even face financial constraints in the first place. Therefore, financial constraints are not a phenomenon that pertains to all small growth companies.