Endogenous Monetary Policy in Macroeconomic Models: The Role of Commitment, Conservative Central Banker and Optimal Central Bank Contracts in the Credibility of Monetary Policy
Alajääskö, Pekka (1996-01-01)
Alajääskö, Pekka
Valtion taloudellinen tutkimuskeskus VATT
01.01.1996
All rights reserved
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2018042618967
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2018042618967
Tiivistelmä
Tässä tutkimuksessa keskitytään motiiveihin ja rajoitteisiin, jotka ohjaavat ja joihin keskuspankki törmää harjoittaessaan rahapolitiikkaa. Politiikkamuuttuja (inflaatio) on analyysissä endogeeninen. Sen määräytyminen on seurausta politiikantekijän ja yksityisen sektorin strategisesta ja informaativisesta vuorovaikutuksesta. Tutkimuksessa näytetään kuinka optimaalinen keskuspankkisopimus yhdistää rahapolitiikan joustavuuden ja uskottavuuden. Keskuspankkisopimuksessa lisätään inflaation kustannus keskuspankin tavoitefunktioon. Tämä tekee keskuspankille mahdolliseksi uskottavasti sitoutua ilmoittamaansa politiikkaan ja samalla se pystyy joustavasti reagoimaan muuttuneeseen taloudelliseen tilanteeseen. Lisäksi tutkimuksessa osoitetaan, että rahaliiton jäsenyys on hyödyllistä inflaatioherkälle maalle, jonka tuotannon vaihtelu on suhteellisen pientä. Rahaliiton jäsenyyden hyödyt alhaisempana inflaationa ylittävät tällöin epäoptimaalisemman stabilisaation kustannukset, jotka rahaliiton jäsenyys myös aiheuttaa. Lopuksi tutkitaan seikkoja, jotka EMU:n kolmannen vaiheen jäsenmaan kannatta ottaa huomioon nimittäessään keskuspankillensa johtajaa. Tutkimuksen tulokseksi saadaan, että mitä suurempi jäsenmaan tuotannon vaihtelu on, sitä konservatiivisempi (panee enemmän painoa inflaation torjuntaan kuin tuotannon stabilisaatioon) johtaja jäsenmaan kannattaa keskuspankkiinsa nimittää. Näin on siksi, että kun jäsenmaan tuotanto on negatiivisesti korreloitunut rahaliiton keskimääräisen tuotannon kanssa ja mitä suurempi jäsenmaan tuotannon vaihtelu on, sitä vähemmän aktiivista jäsenmaa haluaa rahaliiton rahapolitiikan olevan. EMU:n rahapolitiikkaan kukin jäsenmaa voi vaikuttaa samalla painolla keskuspankkinsa johtajan kautta.
Tutkimusteema
Macroeconomic policy, Talouspolitiikka, International comparisons, Kansainväliset vertailut, Policy analysis and modelling, Päätöksenteon tuki ja mallintaminen
JEL
C700 - Game Theory and Bargaining Theory: General, E500 - Monetary Policy, Central Banking, and the Supply of Money and Credit: General (flow of funds), F000 - International Economics: General
Avainsanat
Endogenous monetary policy, credibility, optimal central bank contract, EMU