Pohjoismaisten pääomasijoittajavetoisten yritysten operatiivisen toiminnan kehitys finanssikriisin jälkeen
Haataja, Ilari (2014)
Tässä tietueessa ei ole kokotekstiä saatavilla Treposta, ainoastaan metadata.
Haataja, Ilari
2014
Yrityksen taloustiede, laskentatoimi - Accounting and Finance
Johtamiskorkeakoulu - School of Management
Hyväksymispäivämäärä
2014-09-23
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi:uta-201409242170
https://urn.fi/URN:NBN:fi:uta-201409242170
Tiivistelmä
Pääomasijoittajien tekemät yritysostot ja niiden vaikutus kohdeyhtiöiden operatiivisen toiminnan kehitykseen on ollut kasvavan mielenkiinnon kohteena yrityskauppa-aaltojen myötä. Tutkimus on kuitenkin keskittynyt hyvin kapea-alaisesti USA:n ja Iso-Britannian markkinoille myönteisessä taloussyklissä ja empiirinen tutkimus on pääosin keskittynyt yrityskauppoihin, joissa kohde on ollut julkisesti omistettu.
Tämän tutkielman tavoitteena on tutkia Pohjoismaisten pääomasijoittajavetoisten yritysten operatiivisen toiminnan kehitystä finanssikriisin jälkeen. Tutkielma syventää aiempaa kansainvälistä tieteellistä tutkimusta neljällä osa-alueella. Ensinnäkin, tutkimuksen empirian aikaikkuna ajoittuu finanssikriisin jälkeisille vuosille, jota alan tutkimuksessa ei ole aiemmin ollut mahdollista tarkastella. Toiseksi, tutkielman aineistossa huomioidaan myös listaamattomat yhtiöt, joiden tietojen saanti on mahdollista vain maksullisista tietokannoista. Kolmanneksi, tutkielma tarjoaa empiiristä havaintoaineistoa myöhemmin kehittyneistä Pohjoismaiden markkinoista, jotka ovat jääneet vähälle huomiolle. Neljänneksi, tutkielman uutuusarvoa lisäävät aineiston analysoinnissa käytettävät muuttujat, joita alan aiemmassa tutkimuksessa on hyödynnetty niukasti operatiivisen toiminnan kehityksen ymmärtämiseksi. Tutkielman tavoite on jaettu kahteen tutkimuskysymykseen, joita testataan kahdeksalla hypoteesilla. Ensimmäiset neljä hypoteesia liittyvät pääomasijoittavetoisten yritysten ja niiden verrokeiden vertailuun ja jälkimmäiset neljä pääomasijoittajan mahdollisen toimialaerikoistumisen vaikutuksiin operatiivisen toiminnan kehityksen kannalta.
Tutkielman aineisto käsittää 107 pääomasijoittajien tekemää yritysostoa Suomen, Ruotsin, Norjan ja Tanskan markkinoilla aikavälillä 1.1.2008 31.12.2009. Jokaiselle kohdeyhtiölle on lisäksi haettu kymmenen yrityksen verrokkijoukko käyttäen hakukriteereinä yrityksen toimialaa, kokoa sekä maantieteellistä sijaintia. Tutkielman verrokkijoukko muodostui näin 1070 yhtiön kokoiseksi. Aineiston analysointi on suoritettu neljässä dimensiossa (kasvu, kannattavuus, vapaa kassavirta ja toiminnan tehokkuus) tutkimuksen hypoteesien testaamiseksi. Analysointi suoritetaan keskiarvotestein sekä monimuuttujaregressioanalyysia hyväksikäyttäen.
Tutkielman tulokset antavat tukea viidelle hypoteesille kahdeksasta. Pääomasijoittajien huomattiin kasvattavan kohdeyhtiön liikevaihtoa ja kassavirtaa sekä parantavan operatiivista tehokkuutta toimialaverrokkeja nopeammin. Kannattavuuden osalta pääomasijoittajavetoiset yhtiöt eivät eroa merkittävästi verrokeistaan. Pääomasijoittajan toimialaerikoistumisen huomattiin edelleen nopeuttavan liikevaihdon kasvuvauhtia sekä parantavan operatiivista tehokkuutta.
Tämän tutkielman tavoitteena on tutkia Pohjoismaisten pääomasijoittajavetoisten yritysten operatiivisen toiminnan kehitystä finanssikriisin jälkeen. Tutkielma syventää aiempaa kansainvälistä tieteellistä tutkimusta neljällä osa-alueella. Ensinnäkin, tutkimuksen empirian aikaikkuna ajoittuu finanssikriisin jälkeisille vuosille, jota alan tutkimuksessa ei ole aiemmin ollut mahdollista tarkastella. Toiseksi, tutkielman aineistossa huomioidaan myös listaamattomat yhtiöt, joiden tietojen saanti on mahdollista vain maksullisista tietokannoista. Kolmanneksi, tutkielma tarjoaa empiiristä havaintoaineistoa myöhemmin kehittyneistä Pohjoismaiden markkinoista, jotka ovat jääneet vähälle huomiolle. Neljänneksi, tutkielman uutuusarvoa lisäävät aineiston analysoinnissa käytettävät muuttujat, joita alan aiemmassa tutkimuksessa on hyödynnetty niukasti operatiivisen toiminnan kehityksen ymmärtämiseksi. Tutkielman tavoite on jaettu kahteen tutkimuskysymykseen, joita testataan kahdeksalla hypoteesilla. Ensimmäiset neljä hypoteesia liittyvät pääomasijoittavetoisten yritysten ja niiden verrokeiden vertailuun ja jälkimmäiset neljä pääomasijoittajan mahdollisen toimialaerikoistumisen vaikutuksiin operatiivisen toiminnan kehityksen kannalta.
Tutkielman aineisto käsittää 107 pääomasijoittajien tekemää yritysostoa Suomen, Ruotsin, Norjan ja Tanskan markkinoilla aikavälillä 1.1.2008 31.12.2009. Jokaiselle kohdeyhtiölle on lisäksi haettu kymmenen yrityksen verrokkijoukko käyttäen hakukriteereinä yrityksen toimialaa, kokoa sekä maantieteellistä sijaintia. Tutkielman verrokkijoukko muodostui näin 1070 yhtiön kokoiseksi. Aineiston analysointi on suoritettu neljässä dimensiossa (kasvu, kannattavuus, vapaa kassavirta ja toiminnan tehokkuus) tutkimuksen hypoteesien testaamiseksi. Analysointi suoritetaan keskiarvotestein sekä monimuuttujaregressioanalyysia hyväksikäyttäen.
Tutkielman tulokset antavat tukea viidelle hypoteesille kahdeksasta. Pääomasijoittajien huomattiin kasvattavan kohdeyhtiön liikevaihtoa ja kassavirtaa sekä parantavan operatiivista tehokkuutta toimialaverrokkeja nopeammin. Kannattavuuden osalta pääomasijoittajavetoiset yhtiöt eivät eroa merkittävästi verrokeistaan. Pääomasijoittajan toimialaerikoistumisen huomattiin edelleen nopeuttavan liikevaihdon kasvuvauhtia sekä parantavan operatiivista tehokkuutta.