House prices, lending standards, and the macroeconomy
Asuntojen hinnat, luottoehdot ja makrotalous
Silvo, Aino (26.01.2017)
Numero
4/2017Julkaisija
Bank of Finland
2017
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi:bof-201701261058Tiivistelmä
Tässä tutkimuksessa käsitellään asuntojen hintojen, luottoehtojen ja ylivelkaantumisen yhteyksiä makrotalouden kannalta. Tulokset perustuvat teoreettiseen malliin, jossa rahoitusmarkkinoihin vaikuttaa epäsymmetrinen informaatio lainanhakijoiden tuloriskin suhteen. Velallisiksi valikoituu kotitalouksia, jotka eivät ole luottokelpoisia suuren tuloriskin vuoksi. Epäsymmetrinen informaatio yhdessä maksuhäiriöiden tehokkuustappioiden kanssa voi mallissa synnyttää endogeenisia syklejä asuntojen hintoihin. Tutkimuksessa osoitetaan, että lainanantajien luottoehdot ovat erittäin löysät ja suuririskisten lainanhakijoiden kannustimet hakea asuntolainoja ovat erityisen voimakkaat tilanteessa, jossa asuntojen tulevien hintojen odotetaan olevan korkeita ja korkotaso on matala. Tämä johtaa kotitalouksien korkeaan velkaantumisasteeseen. Talouden perustekijöiden ja kannustinvaikutusten välinen suhde on kuitenkin voimakkaan epälineaarinen, jolloin kohtuullinen korkotaso ja asuntojen hintojen maltillinen nousu eivät väistämättä aiheuta kotitalouksien ylivelkaantumista, vaan voivat päinvastoin johtaa asuntovelallisten keskimääräisen tuloriskin pienentymiseen. Nämä tulokset auttavat ymmärtämään velkaantumisen kannustimia, jotka johtivat osaltaan Yhdysvalloista alkunsa saaneeseen asunto- ja rahoitusmarkkinakriisiin 2000-luvun puolivälin jälkeen. Tulokset viittaavat myös siihen, että rahapolitiikalla on suoria vaikutuksia asuntomarkkinoiden vakauteen lainojen korkomarginaalien ja velkaantumisen vaihtoehtoiskustannusten kautta.