The impact of COVID-19 on stock prices : evidence from the U.S. stock market
Fagerholm, Hanna (2021)
Pro gradu -tutkielma
Fagerholm, Hanna
2021
School of Business and Management, Kauppatieteet
Kaikki oikeudet pidätetään.
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2021052030908
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2021052030908
Tiivistelmä
This study examines the impact of the COVID-19 pandemic on the U.S. stock market using event study methodology. The stock markets are divided into two industries: technology and transportation. The effects are studied separately, and the results are compared. The event day selected in this study is the 13th of March 2020, when the national emergency related to COVID-19 was announced in the U.S. The investors’ reactions are analysed within the event window, which starts ten days before the event and lasts ten days after the event. Additionally, the sensitivity analysis, which studies how much the event day selection affects the results, is made.
The empirical results of the study show that the COVID-19 impacted stock prices in the U.S. significantly. The technology companies were not affected on the event day, but the average abnormal returns of transportation companies on the event day were significantly negative, -1,636 %. The cumulative average abnormal returns within the event window were 7,662 % for the technology companies and -7,908 % for the transportation companies. So, the technology industry was impacted positively, while the transportation industry was impacted negatively. The sensitivity analysis shows that the event day selection strongly affects the results, which indicates that the event study methodology might not be the best choice for this situation. It was observed that the long duration of the event and the impacts of other events decreases the applicability of event study methodology and, therefore, the reliability of the results of this study. Tämä tutkielma tutkii COVID-19 pandemian vaikutuksia osakkeiden hintoihin Yhdysvaltojen osakemarkkinoilla tapahtumatutkimuksen avulla. Osakemarkkinat on jaettu kahteen toimialaan, teknologiaan ja kuljetukseen. Vaikutuksia tutkitaan molemmille toimialoille erikseen, jonka jälkeen tuloksia vertaillaan. Tapahtumapäiväksi on valittu 13 maaliskuuta 2020, jolloin Yhdysvalloissa julistettiin kansallinen hätätila koronavirukseen liittyen. Sijoittajien reaktioita tutkitaan tapahtumaikkunan sisällä, joka alkaa kymmenen päivää ennen tapahtumaa ja päättyy kymmenen päivää tapahtuman jälkeen. Lisäksi herkkyysanalyysi, joka tutkii kuinka paljon tapahtumapäivän valinta vaikuttaa tuloksiin, tehdään.
Tutkimuksen empiiriset tulokset osoittavat, että COVID-19 pandemia vaikutti osakkeiden hintoihin Yhdysvalloissa merkittävästi. Teknologiayritykset eivät olleet vaikutuksen alaisia tapahtumapäivänä, mutta kuljetusyritysten keskimääräiset epänormaalit tuotot olivat tapahtumapäivänä negatiiviset, -1,636 %. Kumulatiiviset keskimääräiset epänormaalit tuotot tapahtumaikkunassa olivat teknologiayrityksille 7,662 % ja kuljetusyrityksille -7,908 %. Teknologia-ala siis hyötyi tilanteesta, kun taas kuljetusala kärsi siitä. Herkkyysanalyysi osoittaa, että tapahtumapäivän valinta vaikuttaa tuloksiin todella paljon, mikä indikoi, että tapahtumatutkimus ei välttämättä olisi paras mahdollinen valinta kyseiseen tilanteeseen. Menetelmän käytön osalta havaittiin, että tapahtuman pitkä kesto sekä muiden tapahtumien vaikutukset vaikeuttavat tapahtumatutkimuksen metodologian soveltamista ja näin heikentävät tämän tutkimuksen tulosten luotettavuutta.
The empirical results of the study show that the COVID-19 impacted stock prices in the U.S. significantly. The technology companies were not affected on the event day, but the average abnormal returns of transportation companies on the event day were significantly negative, -1,636 %. The cumulative average abnormal returns within the event window were 7,662 % for the technology companies and -7,908 % for the transportation companies. So, the technology industry was impacted positively, while the transportation industry was impacted negatively. The sensitivity analysis shows that the event day selection strongly affects the results, which indicates that the event study methodology might not be the best choice for this situation. It was observed that the long duration of the event and the impacts of other events decreases the applicability of event study methodology and, therefore, the reliability of the results of this study.
Tutkimuksen empiiriset tulokset osoittavat, että COVID-19 pandemia vaikutti osakkeiden hintoihin Yhdysvalloissa merkittävästi. Teknologiayritykset eivät olleet vaikutuksen alaisia tapahtumapäivänä, mutta kuljetusyritysten keskimääräiset epänormaalit tuotot olivat tapahtumapäivänä negatiiviset, -1,636 %. Kumulatiiviset keskimääräiset epänormaalit tuotot tapahtumaikkunassa olivat teknologiayrityksille 7,662 % ja kuljetusyrityksille -7,908 %. Teknologia-ala siis hyötyi tilanteesta, kun taas kuljetusala kärsi siitä. Herkkyysanalyysi osoittaa, että tapahtumapäivän valinta vaikuttaa tuloksiin todella paljon, mikä indikoi, että tapahtumatutkimus ei välttämättä olisi paras mahdollinen valinta kyseiseen tilanteeseen. Menetelmän käytön osalta havaittiin, että tapahtuman pitkä kesto sekä muiden tapahtumien vaikutukset vaikeuttavat tapahtumatutkimuksen metodologian soveltamista ja näin heikentävät tämän tutkimuksen tulosten luotettavuutta.