Lönsamhet och kapitalstruktur : En studie om skogsindustrin i Finland 2003–2017
Salo, Otto (2019)
Salo, Otto
Åbo Akademi
2019
Julkaisu on tekijänoikeussäännösten alainen. Teosta voi lukea ja tulostaa henkilökohtaista käyttöä varten. Käyttö kaupallisiin tarkoituksiin on kielletty.
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2019052717421
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2019052717421
Tiivistelmä
Forskare har varit intresserade av vad som påverkar företagens finansieringsbeslut alltsedan Modigliani och Miller år 1958 hävdade att värdet av ett bolag är oberoende av dess kapitalstruktur. Detta påstående gäller endast under perfekta marknadsförhållanden men deras forskning inspirerade akademiker att utarbeta nya teorier som bättre skulle beakta verkliga omständigheter såsom informationsasymmetri och kostnader för finansiellt trångmål.
Två framträdande teorier inom forskningsområdet är avvägningsteorin och hackordningsteorin. Enligt avvägningsteorin borde lönsamma bolag uppta mera skuld med tillhörande räntekostnader som är avdragsgilla i beskattningen. Hackordningsteorin däremot förutspår ett negativt samband mellan lönsamhet och skuldsättning eftersom företag föredrar riskfri finansiering och eftersträvar att finansiera investeringar i första hand med internt genererat eget kapital.
Avhandlingens syfte var att undersöka hur lönsamheten inverkar på bolagens finansieringsbeslut: föredrar bolag att finansiera sin verksamhet med vinstmedel eller med lånekapital. I och med att det finns branschspecifika särdrag som inverkar på t.ex. kapitalintensitet, konjunkturkänslighet och riskprofil var det motiverat att begränsa sig till företag inom en eller ett fåtal branscher. Därför undersöktes endast den för finsk ekonomi viktiga skogsindustrin i denna avhandling.
Avhandlingens empiri grundade sig på regressionsanalyser på finansiella data från över 100 aktiebolags bokslut från åren 2003 till 2017. Paneldataegenskaperna utnyttjades genom att företagsfixa och tidsfixa effekter inkluderades vilket möjliggjorde kontrollering för företagsspecifika icke-observerbara faktorer och tidsberoende faktorer såsom den makroekonomiska verksamhetsmiljön företagen verkar i. Metoden förekommer sällan inom ämnesområdets forskning.
Jag fann negativa och signifikanta samband mellan lönsamhet och skuldsättningsgrad; dessa resultat är dessutom robusta och okänsliga för förändringar i t.ex. det undersökta tidsintervall eller variabelkonfiguration. Resultaten implicerar att finska skogindustribolag föredrar att finansiera sina investeringar med vinstmedel i enlighet med hackordningsteorin. Avvägningsteorin och agentkostandsteorin, som också testas genom några kontrollvariabler, får inget stöd i empirin.
Två framträdande teorier inom forskningsområdet är avvägningsteorin och hackordningsteorin. Enligt avvägningsteorin borde lönsamma bolag uppta mera skuld med tillhörande räntekostnader som är avdragsgilla i beskattningen. Hackordningsteorin däremot förutspår ett negativt samband mellan lönsamhet och skuldsättning eftersom företag föredrar riskfri finansiering och eftersträvar att finansiera investeringar i första hand med internt genererat eget kapital.
Avhandlingens syfte var att undersöka hur lönsamheten inverkar på bolagens finansieringsbeslut: föredrar bolag att finansiera sin verksamhet med vinstmedel eller med lånekapital. I och med att det finns branschspecifika särdrag som inverkar på t.ex. kapitalintensitet, konjunkturkänslighet och riskprofil var det motiverat att begränsa sig till företag inom en eller ett fåtal branscher. Därför undersöktes endast den för finsk ekonomi viktiga skogsindustrin i denna avhandling.
Avhandlingens empiri grundade sig på regressionsanalyser på finansiella data från över 100 aktiebolags bokslut från åren 2003 till 2017. Paneldataegenskaperna utnyttjades genom att företagsfixa och tidsfixa effekter inkluderades vilket möjliggjorde kontrollering för företagsspecifika icke-observerbara faktorer och tidsberoende faktorer såsom den makroekonomiska verksamhetsmiljön företagen verkar i. Metoden förekommer sällan inom ämnesområdets forskning.
Jag fann negativa och signifikanta samband mellan lönsamhet och skuldsättningsgrad; dessa resultat är dessutom robusta och okänsliga för förändringar i t.ex. det undersökta tidsintervall eller variabelkonfiguration. Resultaten implicerar att finska skogindustribolag föredrar att finansiera sina investeringar med vinstmedel i enlighet med hackordningsteorin. Avvägningsteorin och agentkostandsteorin, som också testas genom några kontrollvariabler, får inget stöd i empirin.