Vastavirran sijoitusstrategia Suomen osakemarkkinoilla vuosina 2008-2017
Liukkonen, Jesse (2018)
Kandidaatintutkielma
Liukkonen, Jesse
2018
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2018060125133
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2018060125133
Tiivistelmä
Tämän tutkielman tavoitteena oli tutkia vastavirran sijoitusstrategiaa Suomen osakemarkkinoilla vuosina 2008-2017.
Vastavirran strategian mukaisiin portfolioihin valittiin osakkeet siten, että salkunmuodostushetkeä edeltävän kolmen vuoden aikana eniten laskenut viidennes pörssin osakkeista valikoitui portfolioihin. Pitoajat olivat kolme ja viisi vuotta. Saman mittaisten sijoitusaikojen osalta muodostettiin useita portfolioita, ja päällekkäin menneiden ajanjaksojen tuotoista laskettiin keskiarvot.
Tutkimusmenetelmänä on käytetty kvantitatiivista portfolioanalyysia. Käytettynä aineistona on kaikkien Helsingin pörssissä tutkimusaikana noteerattujen osakkeiden kuukausituottoaineisto. Aineisto kerättiin Datastream-tietokannasta. Muodostettujen portfolioiden menestystä absoluuttisten tuottojen muodossa verrattiin Helsingin pörssin yleisindeksin kokonaistuottoon. Lisäksi verrattiin riskimittareiden; volatiliteetin ja betan arvoja. Tämän jälkeen laskettiin arvot valituille menestysmittareille, jotka olivat Sharpen luku, Jensenin alfa ja Treynorin luku.
Tutkimuksen tuloksena sekä kolmen vuoden että viiden vuoden vastavirran strategia hävisi vertailuindeksin tuotolle selvästi absoluuttisella tuotolla mitattuna. Tämän lisäksi vastavirran portfolioiden riski volatiliteetilla mitattuna oli runsaasti korkeampi kuin vertailuindeksin. Myös Sharpen luvun ja Jensenin alfan perusteella tarkasteltuna vastavirran strategian menestys oli heikkoa. Kolmen vuoden pitoajan strategia kuitenkin tuotti viisivuotista paremmin. The purpose of this thesis was to study the contrarian investment strategy in the Finnish stock market during years 2008-2017.
The shares were selected for the portfolio of contrarian strategy, so that the most decreasing one-fifth of the stock market shares during the three-year formation period were selected. The holding period was three or five years long. Several portfolios were formed and averages of overlaps over the past periods were calculated.
Quantitative portfolio analysis has been used as a research method. The material used is the monthly total return index of all the shares quoted in the Helsinki Stock Exchange during the period under investigation. The data was collected from Datastream. The success of established portfolios in the form of absolute returns was compared to the total return of the Helsinki Stock Exchange's overall index. In addition, comparisons were made with risk meters; volatility and betas. Then, values for selected success indicators were calculated. The selected success indicators were the Sharpe index, the Jensen's alpha and the Treynor index.
As a result of the study, both the three-year and the five-year contrarian strategy lost to the return of the benchmark index, measured at an absolute return. In addition, the risk of contrarian portfolios in terms of volatility was abundantly higher than the benchmark index. Based on the Sharpe index and the Jensen's alpha, the success of the contrarian strategy was weak. However, the three-year holding strategy produced a better five-year performance.
Vastavirran strategian mukaisiin portfolioihin valittiin osakkeet siten, että salkunmuodostushetkeä edeltävän kolmen vuoden aikana eniten laskenut viidennes pörssin osakkeista valikoitui portfolioihin. Pitoajat olivat kolme ja viisi vuotta. Saman mittaisten sijoitusaikojen osalta muodostettiin useita portfolioita, ja päällekkäin menneiden ajanjaksojen tuotoista laskettiin keskiarvot.
Tutkimusmenetelmänä on käytetty kvantitatiivista portfolioanalyysia. Käytettynä aineistona on kaikkien Helsingin pörssissä tutkimusaikana noteerattujen osakkeiden kuukausituottoaineisto. Aineisto kerättiin Datastream-tietokannasta. Muodostettujen portfolioiden menestystä absoluuttisten tuottojen muodossa verrattiin Helsingin pörssin yleisindeksin kokonaistuottoon. Lisäksi verrattiin riskimittareiden; volatiliteetin ja betan arvoja. Tämän jälkeen laskettiin arvot valituille menestysmittareille, jotka olivat Sharpen luku, Jensenin alfa ja Treynorin luku.
Tutkimuksen tuloksena sekä kolmen vuoden että viiden vuoden vastavirran strategia hävisi vertailuindeksin tuotolle selvästi absoluuttisella tuotolla mitattuna. Tämän lisäksi vastavirran portfolioiden riski volatiliteetilla mitattuna oli runsaasti korkeampi kuin vertailuindeksin. Myös Sharpen luvun ja Jensenin alfan perusteella tarkasteltuna vastavirran strategian menestys oli heikkoa. Kolmen vuoden pitoajan strategia kuitenkin tuotti viisivuotista paremmin.
The shares were selected for the portfolio of contrarian strategy, so that the most decreasing one-fifth of the stock market shares during the three-year formation period were selected. The holding period was three or five years long. Several portfolios were formed and averages of overlaps over the past periods were calculated.
Quantitative portfolio analysis has been used as a research method. The material used is the monthly total return index of all the shares quoted in the Helsinki Stock Exchange during the period under investigation. The data was collected from Datastream. The success of established portfolios in the form of absolute returns was compared to the total return of the Helsinki Stock Exchange's overall index. In addition, comparisons were made with risk meters; volatility and betas. Then, values for selected success indicators were calculated. The selected success indicators were the Sharpe index, the Jensen's alpha and the Treynor index.
As a result of the study, both the three-year and the five-year contrarian strategy lost to the return of the benchmark index, measured at an absolute return. In addition, the risk of contrarian portfolios in terms of volatility was abundantly higher than the benchmark index. Based on the Sharpe index and the Jensen's alpha, the success of the contrarian strategy was weak. However, the three-year holding strategy produced a better five-year performance.