Eurooppalaiset osake-ETF:t sijoituskohteena – suoriutumisvertailu suhteessa aktiivisiin osakerahastoihin
Ihalainen, Antti (2016)
Kandidaatintutkielma
Ihalainen, Antti
2016
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2016092023871
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2016092023871
Tiivistelmä
Tämä kandidaatintutkielma käsittelee Eurooppaan sijoittavien aktiivisten osakerahastojen sekä
passiivisten pörssinoteerattujen rahastojen eli ETF:ien (Exchange-Traded Fund) suoriutumista.
Tarkoituksena on selvittää, onko aktiivinen vai passiivinen sijoitustyyli toiminut paremmin
vaikeassa markkinatilanteessa euroalueella. Toisaalta tämän tutkimuksen tarkoituksena on
myös selvittää ovatko nämä rahastot onnistuneet tehtävässään eli aktiiviset rahastot alfan
tuottamisessa ja ETF:t vertailuindeksinsä seuraamisessa.
Tutkielma keskittyy tarkastelemaan rahastojen sekä ETF:ien tuottojen lisäksi näiden
riskikorjattuja tuottoja vuoden 2009 alusta vuoden 2014 loppuun. Kaikki tutkimuksessa
käytettävät tuotot ovat tuottoja ennen kaupankäynti-, hallinnointi- ja muita kuluja.
Tutkimusaineisto koostuu 17 osakerahastosta ja 17 pörssinoteeratusta rahastosta, joita
vertaillaan rahastojen ja ETF:ien sijoituskohteiden perusteella muodostetuilla rahastopareilla.
Tutkimustulokset ovat varsin selviä: Aktiiviset rahastot ovat tuottaneet tutkimusperiodilla
selkeästi verrokkejaan paremmin sekä päihittäneet riskioikaistuilla tuotoilla mitattuna
passiivisesti sijoittavat ETF:t. Ainoastaan kolme pörssinoteerattua rahastoa seitsemästätoista
päihitti aktiivisen vertailurahastonsa, ja näistä kolmesta ETF:stä vain yksi ylsi viiden parhaan
rahaston joukkoon tuoton ja riskikorjattujen tuottojen mittareiden mukaan koko aineistoa
tarkasteltaessa.
Vaikka pörssinoteeratut rahastot menestyivät selkeästi aktiivisia rahastoja huonommin,
onnistuivat ne kuitenkin tehtävässään seurata vertailuindeksinsä tuottoja. Tutkimusperiodilla
Euroopassa on vallinnut yleinen epävakaus, finanssikriisin jälkimainingit, velkakriisin
levottomuus ja taloudellinen alakulo. Nämä tekijät ovat heijastuneet selkeästi isoa kuvaa
peilaaviin indeksituottoihin, mikä on puolestaan mahdollistanut aktiivisille markkinatoimijoille
ajan erottua ja tuottaa positiivista alfaa onnistuneilla aktiivivalinnoilla. Vaikean
markkinatilanteen voidaankin sanoa toimineen aktiivisijoittajan eduksi. This Bachelor’s thesis investigates performance of passive European equity ETFs
(Exchange-Traded Fund) and active European equity funds. This study aims to find out
which investing strategy, passive or active, has been better on a difficult market on
eurozone. In addition this study aims to find out if active mutual funds have been able to
create alfa and if ETFs have been able to follow their benchmark indices.
Time period of this research is from the beginning of 2009 to end of 2014. In addition of
comparing fund and ETF returns we also compare their risk adjusted returns. All returns
have been presented before trading and management expenses. This study consists 17
ETFs and 17 active funds which have been paired and analysed based on their
geographical investment strategy.
Research shows that active equity funds have been outperforming ETFs based on return
and risk adjusted return. Only 3 ETFs out of 17 were able to beat their active benchmark
fund and only one ETF was able to perform among top five funds when the whole data is
reviewed.
Although ETFs underperformed active funds they were still succeeding in their function to
track their benchmark indices. Eurozone has been facing economical depression and
financial instability through this study’s time period. This has been pushing down index
returns and has simultaneously been creating good opportunities for active fund
management. Difficult market environment has been working for the benefit of active
investors.
passiivisten pörssinoteerattujen rahastojen eli ETF:ien (Exchange-Traded Fund) suoriutumista.
Tarkoituksena on selvittää, onko aktiivinen vai passiivinen sijoitustyyli toiminut paremmin
vaikeassa markkinatilanteessa euroalueella. Toisaalta tämän tutkimuksen tarkoituksena on
myös selvittää ovatko nämä rahastot onnistuneet tehtävässään eli aktiiviset rahastot alfan
tuottamisessa ja ETF:t vertailuindeksinsä seuraamisessa.
Tutkielma keskittyy tarkastelemaan rahastojen sekä ETF:ien tuottojen lisäksi näiden
riskikorjattuja tuottoja vuoden 2009 alusta vuoden 2014 loppuun. Kaikki tutkimuksessa
käytettävät tuotot ovat tuottoja ennen kaupankäynti-, hallinnointi- ja muita kuluja.
Tutkimusaineisto koostuu 17 osakerahastosta ja 17 pörssinoteeratusta rahastosta, joita
vertaillaan rahastojen ja ETF:ien sijoituskohteiden perusteella muodostetuilla rahastopareilla.
Tutkimustulokset ovat varsin selviä: Aktiiviset rahastot ovat tuottaneet tutkimusperiodilla
selkeästi verrokkejaan paremmin sekä päihittäneet riskioikaistuilla tuotoilla mitattuna
passiivisesti sijoittavat ETF:t. Ainoastaan kolme pörssinoteerattua rahastoa seitsemästätoista
päihitti aktiivisen vertailurahastonsa, ja näistä kolmesta ETF:stä vain yksi ylsi viiden parhaan
rahaston joukkoon tuoton ja riskikorjattujen tuottojen mittareiden mukaan koko aineistoa
tarkasteltaessa.
Vaikka pörssinoteeratut rahastot menestyivät selkeästi aktiivisia rahastoja huonommin,
onnistuivat ne kuitenkin tehtävässään seurata vertailuindeksinsä tuottoja. Tutkimusperiodilla
Euroopassa on vallinnut yleinen epävakaus, finanssikriisin jälkimainingit, velkakriisin
levottomuus ja taloudellinen alakulo. Nämä tekijät ovat heijastuneet selkeästi isoa kuvaa
peilaaviin indeksituottoihin, mikä on puolestaan mahdollistanut aktiivisille markkinatoimijoille
ajan erottua ja tuottaa positiivista alfaa onnistuneilla aktiivivalinnoilla. Vaikean
markkinatilanteen voidaankin sanoa toimineen aktiivisijoittajan eduksi.
(Exchange-Traded Fund) and active European equity funds. This study aims to find out
which investing strategy, passive or active, has been better on a difficult market on
eurozone. In addition this study aims to find out if active mutual funds have been able to
create alfa and if ETFs have been able to follow their benchmark indices.
Time period of this research is from the beginning of 2009 to end of 2014. In addition of
comparing fund and ETF returns we also compare their risk adjusted returns. All returns
have been presented before trading and management expenses. This study consists 17
ETFs and 17 active funds which have been paired and analysed based on their
geographical investment strategy.
Research shows that active equity funds have been outperforming ETFs based on return
and risk adjusted return. Only 3 ETFs out of 17 were able to beat their active benchmark
fund and only one ETF was able to perform among top five funds when the whole data is
reviewed.
Although ETFs underperformed active funds they were still succeeding in their function to
track their benchmark indices. Eurozone has been facing economical depression and
financial instability through this study’s time period. This has been pushing down index
returns and has simultaneously been creating good opportunities for active fund
management. Difficult market environment has been working for the benefit of active
investors.